牛年前兩個(gè)交易日，A股市場運(yùn)行風(fēng)格和鼠年相比出現(xiàn)了顯著的變化。機(jī)構(gòu)重倉的白馬龍頭股等抱團(tuán)股新年“打滑”，出現(xiàn)大幅度下跌，而鼠年表現(xiàn)不佳的低估值、小市值個(gè)股普遍上漲。
在此背景下，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的說法越來越多。一些觀點(diǎn)認(rèn)為，低估值板塊將迎來顯著的估值修復(fù);而一些機(jī)構(gòu)人士則認(rèn)為，市場風(fēng)格短期難言徹底轉(zhuǎn)換，但是全年風(fēng)格將更加均衡，白馬龍頭股和低估值板塊均有機(jī)會(huì)。
機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股大幅調(diào)整
牛年開市前兩個(gè)交易日，機(jī)構(gòu)重倉的白馬龍頭股迎來調(diào)整。貴州茅臺(tái)首個(gè)交易日大跌5%，次日盤中一度下跌近4%，不過尾盤拉升，收盤微跌0.45%。
家電龍頭股美的集團(tuán)牛年首日大跌逾8%，深股通專用席位凈賣出超過10億元。
無獨(dú)有偶，疫苗龍頭股智飛生物兩天大跌14%，海天味業(yè)兩天跌逾7%。
“從市場情緒來看，市場對于部分機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白馬股存在顯著的‘恐高’情緒。”上海一家大型私募的投研總監(jiān)對證券時(shí)報(bào)記者坦言。
申港證券首席投顧徐廣福指出，受益于行業(yè)景氣度的提升，消費(fèi)和新能源等賽道的部分龍頭股漲幅巨大，給投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者帶來了巨大的收益，相關(guān)公司的估值也已大幅提升至較高的歷史位置。
太平洋證券研究院院長黃付生則認(rèn)為，市場分化背后可能是機(jī)構(gòu)主動(dòng)調(diào)倉，新增資金轉(zhuǎn)向“非抱團(tuán)”板塊也推動(dòng)了市場變化。
國金證券策略分析師艾熊峰則對記者表示，這意味著市場極致估值分化或逐步收斂。部分板塊累計(jì)漲幅較大，估值透支相對比較顯著。而那些低估值的板塊，特別是大金融和周期行業(yè)，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，基本面有望迎來拐點(diǎn)。
機(jī)構(gòu)熱議風(fēng)格轉(zhuǎn)向
在抱團(tuán)股大跌的同時(shí)，鼠年普遍表現(xiàn)平庸的低估值板塊和一些小市值個(gè)股迎來了機(jī)會(huì)。
銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、建材等板塊實(shí)現(xiàn)了普漲。牛年首個(gè)交易日，地產(chǎn)股華僑城罕見漲停，萬科A、保利地產(chǎn)等亦大漲。次日，水泥股普遍上漲，龍頭海螺水泥大漲超過5%。而一直低估的“中”字頭板塊中，中國中車、中國中冶在2月19日也罕見漲停。
“銀行、保險(xiǎn)乃至地產(chǎn)等低估值板塊的上漲，主要有兩方面原因，一是高低估值的部分切換，兌現(xiàn)了一部分收益;二是低估值板塊隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的企穩(wěn)，負(fù)面壓力得到釋放，吸引了增量資金，從而推升了股價(jià)。”徐廣福指出，從歷史來看，也是一個(gè)必然的過程。好公司的股價(jià)也會(huì)有階段性的回調(diào)，持續(xù)推升估值難以得到市場的長期認(rèn)同。
“抱團(tuán)跌倒，低估吃飽。”前述私募研究總監(jiān)這樣總結(jié)近日的行情。
他認(rèn)為，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的趨勢已經(jīng)非常明顯，低估值板塊將迎來顯著的估值修復(fù)，他所在的機(jī)構(gòu)將重點(diǎn)挖掘其中機(jī)會(huì)。
這樣的說法在市場中并不少見，一些投資人在社交媒體總結(jié)，大部分個(gè)股將迎來機(jī)會(huì)，而此前極度高估的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股表現(xiàn)將趨于平庸。
“極致的估值分化趨勢或迎來逆轉(zhuǎn)。首先，各大行業(yè)業(yè)績開始同步回升，此前的行業(yè)業(yè)績分化或有所緩和，部分高估值板塊相對的基本面優(yōu)勢或并不顯著。其次，在后續(xù)流動(dòng)性由松趨緊的背景下，高估值板塊存在一定的調(diào)整壓力，低估值板塊安全邊際凸顯。無論是從基本面還是從流動(dòng)性的角度，低估值價(jià)值股或重新占優(yōu)。”艾熊峰表示。
徐廣福也指出，從歷史來看，A股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換其實(shí)一直在階段性上演。高低估值的切換，核心還是估值安全邊際的切換。由于退市新規(guī)的實(shí)施，股市持續(xù)擴(kuò)容，就算出現(xiàn)了“抱團(tuán)現(xiàn)象”瓦解的情況，一部分個(gè)股也很難得到資金的重新關(guān)照，投資者依然需要關(guān)注上市公司基本面。
黃付生認(rèn)為，當(dāng)前市場確實(shí)出現(xiàn)了一些棄高就低的情況，一方面是前期白馬龍頭股漲幅過大，估值偏高，另一方面是壓制金融、地產(chǎn)等板塊的風(fēng)險(xiǎn)因素慢慢被消化，基本面在好轉(zhuǎn)。“市場風(fēng)格是否徹底轉(zhuǎn)變還需要觀察。”黃付生表示，牛年整體市場風(fēng)格或?qū)⒏泳?，資金的配置不會(huì)像往年一樣過度集中，無論是白馬龍頭股，還是低估值的藍(lán)籌股、周期股，都存在階段性的機(jī)會(huì)。
“從盤面上看，貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)等在首日大跌之后，次日都低開高走，顯示出部分資金信心仍在。”前述私募人士表示。
(記者 孫翔峰)
