本報（chinatimes.net.cn）記者于娜 見習(xí)記者 楊燕 北京報道
港股創(chuàng)新藥似乎開啟了“盲盒式”下跌模式，總有一家意想不到的公司突然上演花式跳水。
(資料圖)
5月30日，老牌創(chuàng)新藥企貝達藥業(yè)開盤即啟動下跌行情，截至收盤報收56.61港元/股，當(dāng)日跌幅為19.76%，逼近跌停，可以說是貝達藥業(yè)自上市以來跌幅最大的一天。
《華夏時報》記者致電貝達藥業(yè)證券部，對方表示公司目前生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。此前市場也曾有消息稱貝達藥業(yè)旗下腫瘤靶向藥甲磺酸貝福替尼（BPI-D0316）上市或有波折，但記者查閱國家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)信息顯示，目前該藥品已于2023年5月29日處于審批完畢——待制證環(huán)節(jié)。
港股創(chuàng)新藥的“跌跌不休”
股價暴跌的港股創(chuàng)新藥不止貝達藥業(yè)一家，5月份以來，康方生物、康寧杰瑞、康諾亞，“三康”輪番上演下跌行情，康寧杰瑞3日內(nèi)累計下跌近40%，康諾亞更是單日下跌24.46%，一時間眼淚與鈔票齊飛，臉色和代碼一色。
“三康”都是港股創(chuàng)新藥的明星角色，康方生物2022年憑借天價License out交易金額一度刷爆國內(nèi)藥企合作記錄，康諾亞過去一年市值漲幅喜人，旗下ADC產(chǎn)品更是被阿斯利康看上，簽訂了全球獨家許可協(xié)議。
與之相比，貝達藥業(yè)成名更早。在中國創(chuàng)新藥史上，貝達必然是不能錯過的行業(yè)發(fā)展注腳和里程碑。貝達藥業(yè)成立于2003年，據(jù)中國加入WTO也就不到兩年的時間。
2011年，公司旗下重磅產(chǎn)品?？颂婺幔ㄉ唐访簞P美納?）上市，這也是被稱為中國第一個創(chuàng)新藥的小分子腫瘤靶向藥，2019年進入醫(yī)保目錄名單，公開數(shù)據(jù)顯示，?？颂婺嵘鲜幸詠硪褳樨愡_藥業(yè)帶來了超百億元的銷售收入。
從公司官網(wǎng)公布信息來看，目前貝達藥業(yè)旗下已有三款上市藥品，除了凱美納外，還有鹽酸恩沙替尼膠囊（商品名：貝美納?）和貝伐珠單抗注射液（商品名：貝安汀?），其中貝美納是中國第一個用于治療ALK突變晚期非小細胞肺癌的國產(chǎn)1類新藥，貝安汀?是公司首個獲批的大分子生物制品。
此外貝達藥業(yè)在研創(chuàng)新藥項目40余項，18項進入臨床試驗，4項正在開展Ⅲ期臨床試驗，其中鹽酸恩沙替尼項目全球多中心Ⅲ期臨床試驗正在推進，有望成為首個由中國企業(yè)主導(dǎo)在全球上市的肺癌靶向創(chuàng)新藥。
創(chuàng)新藥再次“渡劫”
從消息面上來看，尚無法判斷貝達藥業(yè)究竟發(fā)生了什么導(dǎo)致此次暴跌。要知道，此前貝達藥業(yè)在4月23日盤后公布年報，公司扣非凈利潤同比減少91.25%，次日股價也僅在2%左右的跌幅徘徊。
一位二級市場投資人對《華夏時報》記者表示，除了個股具體因素之外，港股最近很多表現(xiàn)跟外資流出有很大關(guān)系。中信證券研報顯示，2月以來，受外圍中美關(guān)系、海外銀行體系風(fēng)險、美國債務(wù)上限僵局；國內(nèi)基本面復(fù)蘇進度不及預(yù)期等因素拖累，外資再度大幅流出港股市場。
研報數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前港股外資流出已至歷史高點，年初以來外資再度流出港股超1400億港元。而2021年以來，外資累計流出港股已高達1.05萬億港元。
作為全球第二大的生物醫(yī)藥公司募資集聚地，港股18A一度是生物醫(yī)藥公司的“伊甸園”，為創(chuàng)新藥補充彈藥的意義不亞于科創(chuàng)板。2018年，港交所修改《上市規(guī)則》并引入18A章，允許未盈利生物科技公司上市，使其迅速成為大批生物醫(yī)藥公司在美股之外的第二選擇。
港交所一度表示， “我們有信心，香港將成為世界上最主要的醫(yī)療和生物科技中心之一”。
情況看起來一度如此。在2019年的短暫動蕩之后，突如其來的新冠疫情將醫(yī)療板塊推向舞臺中央，百濟神州 （06160.HK） 、信達生物 （01801.HK） 等一批明星醫(yī)藥股陸續(xù)上場，帶動“18A醫(yī)藥公司”在2020年賺足了市場眼球。
無論是me-too還是me-better，18A都足夠包容，疫情更是放大了投資者對于新技術(shù)的估值，例如早就存在的mRNA技術(shù)、細胞療法等，在疫情中都被重新估價。過去近5年時間里，近50家未盈利醫(yī)藥公司 （后有公司因盈利符合條件摘“B”） 通過該途徑赴港上市，總募資額超千億港幣。
對于創(chuàng)新藥企業(yè)來說，十年十億美金的投入是成功的前提，因此現(xiàn)金流的重要性不言而喻。
但是也要看到，這樣的創(chuàng)新數(shù)量不能太多、時間不能太晚，如果不能做到更好更快，研發(fā)失敗，投資變成沉沒成本的結(jié)局也是不可避免的。
到了2021年，資金開始出現(xiàn)“逆”流向，20只18A上市新股中，超半數(shù)生物醫(yī)藥公司出現(xiàn)首日破發(fā)現(xiàn)象。低水平重復(fù)、內(nèi)卷式創(chuàng)新開始成為醫(yī)藥行業(yè)的“重災(zāi)區(qū)”。2021年下半年開始，“破發(fā)”也一度成為高頻關(guān)鍵詞，目前看來，對港股18A的信心恢復(fù)期仍很漫長。
資本盛宴結(jié)束得過于倉促。
對未上市的生物醫(yī)藥公司來說，二級市場的慘淡表現(xiàn)，自然會影響到一級市場的融資和定價，未來一段時間里，一級市場相關(guān)項目的估值預(yù)計將迎來一段“冷靜期”。
港股創(chuàng)新藥輪番上演暴跌行情之時，正值2023年ASCO（美國臨床腫瘤學(xué)會）大會召開前夕，作為每年最受醫(yī)藥圈關(guān)注的行業(yè)會議之一，很多創(chuàng)新藥企都會選擇ASCO大會首次發(fā)布他們的重要研究發(fā)現(xiàn)和臨床試驗結(jié)果。
二級市場陰雨如晦之際，最前沿的臨床數(shù)據(jù)和發(fā)現(xiàn)，能成為驅(qū)散烏云的陽光嗎？
編輯：顏源主編：陳巖鵬
