在數(shù)智化升級浪潮的推動下，國內(nèi) SaaS 企業(yè)迎來了快速發(fā)展的黃金期。
最近，SaaS 企業(yè)在資本市場上十分活躍。據(jù)牛透社的不完全統(tǒng)計，自 6 月以來，就有包括多點、聚水潭、百望云、慧算賬在內(nèi)的企業(yè)向香港交易所 (港交所) 遞交了上市申請。不僅如此，號稱“中國最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務平臺”的藥師幫，已于 6 月底正式在港交所上市。
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這些企業(yè)為何扎堆赴港上市？它們有著哪些共同點？對于廣大的 SaaS 企業(yè)而言，想要快速發(fā)展和成功上市，需要具備哪些條件和特質(zhì)？
01 香港：內(nèi)地企業(yè)境外上市首選
如今，赴港上市已成為內(nèi)地企業(yè)境外上市的首選。有業(yè)內(nèi)人士在接受牛透社采訪時表示，相對而言，港交所在融資、定價、交易等多個方面表現(xiàn)更優(yōu)，港股市場的投資者更加活躍、流動性也更強，能夠為上市企業(yè)提供更多的融資機會和資金。香港的國際化定位對在港上市企業(yè)提升知名度和塑造企業(yè)形象均有幫助，也有助于企業(yè)拓展海外業(yè)務。
而且，港交所對上市公司的信息披露要求比內(nèi)地市場更嚴格，這有助于企業(yè)提高自身的透明度和規(guī)范性。而對香港資本市場而言，更多內(nèi)地企業(yè)赴港上市有助于優(yōu)化港股市場結(jié)構(gòu)，吸引更多資金，進一步鞏固香港作為全球金融中心的地位，“接下來，估計港交所會迎來一波又一波的內(nèi)地科技企業(yè)上市潮?！?/p>
2022 年 10 月，香港交易所全資附屬公司聯(lián)交所刊發(fā)《特專科技公司上市制度咨詢文件》，向公眾征求意見，進一步豐富港交所的投資機會。《咨詢文件》提議修訂《上市規(guī)則》，以讓特專科技公司在聯(lián)交所主板上市，新規(guī)則將適用于包括新一代信息技術(shù)在內(nèi)的企業(yè)。該規(guī)則對上市市值、研發(fā)開支比例這些門檻，均進行了幅度不小的下調(diào)。今年 3 月 31 日起，這一新機制已正式生效。
此前在牛透社的采訪中，就有業(yè)界專家表示，很多科技企業(yè)由于需要大量的資金投入研發(fā)，往往達不到大規(guī)模商業(yè)化落地的階段，按照此前的規(guī)則，是不符合上市條件的。但港交所這一降低營收門檻的做法，會讓很多內(nèi)地的科技企業(yè)，特別是身處云、機器人、SaaS、人工智能等行業(yè)的企業(yè)，借助這一新規(guī)赴港上市。
02 SaaS 企業(yè)的前景和特點
在 SaaS 企業(yè)數(shù)量最多、商業(yè)模式最成熟的美國，SaaS 公司在美股早已是資本的寵兒，相比之下，港股要“安靜”很多。牛透社最近在與東方富海合伙人陳利偉的交流中了解到，2022 年，香港 IPO 的 80 家企業(yè)中，新經(jīng)濟企業(yè)有 62 家，融資額占比 65%。其中，SaaS 企業(yè)上市數(shù)量占比 19%，融資金額占比僅有 7.75%。這說明，SaaS 企業(yè)在港上市融資規(guī)模小于其它領(lǐng)域的上市公司，SaaS 企業(yè)創(chuàng)造的價值以及帶給二級市場的想象力有待進一步提升。
實際上，差距也意味著機會和上升空間。知名會計師事務所安永于 2022 年 11 月發(fā)布的《中國企業(yè)級 SaaS 上市公司 2021 年財務績效回顧及未來展望》，在一定程度上提振了市場信心。該報告顯示，中國企業(yè)級 SaaS 公司收入持續(xù)增長，行業(yè)整體毛利率水平相對穩(wěn)定。在綜合政策推動和社會需求增加的背景下，中國企業(yè)級 SaaS 公司已進入快速發(fā)展的黃金時代，極具增長潛力。
報告指出，垂直型 SaaS 公司的收入增幅明顯好于通用型 SaaS 公司，且平均毛利率水平更高。安永方面認為，垂直型 SaaS 公司產(chǎn)品針對特定行業(yè)，做到頭部規(guī)模之后的馬太效應很明顯，他們積累了充分的行業(yè)客戶資源及行業(yè)經(jīng)驗，相較于通用型 SaaS 公司更加容易建立起護城河，并且垂直型 SaaS 公司深耕特定行業(yè)，產(chǎn)品打磨到一定完善度后往往能形成很好的競爭優(yōu)勢，帶來較高的毛利率水平。
在最近已經(jīng)上市和沖刺上市的 SaaS 企業(yè)中，多點、聚水潭、百望云、慧算賬、藥師幫這些企業(yè)，均在各自面向的垂直行業(yè)有所深耕和布局，而且像“中國最大的院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務平臺”的藥師幫、“中國最大的電商 SaaSERP 提供商”聚水潭、“中國云端財稅相關(guān)交易數(shù)字化市場排名第一”的百望云、“中國最大的中小微企業(yè)財稅解決方案提供商”的慧算賬，均為細分賽道的龍頭企業(yè)。
03 發(fā)展困局與破局之道
在數(shù)智化升級浪潮的推動下，國內(nèi) SaaS 企業(yè)迎來了快速發(fā)展的黃金期。套用一句業(yè)內(nèi)人士的話，“不想上市的 SaaS 創(chuàng)業(yè)者，不是合格的創(chuàng)業(yè)者”，隨著技術(shù)的升級迭代，更多的垂直細分行業(yè)的商業(yè)機會將被挖掘出來，加上技術(shù)服務的紛紛落地應用，可以預計的是，接下來還會有越來越多的 SaaS 企業(yè)申請上市，這將很好地促進行業(yè)的良性循環(huán)。
從這些 SaaS 企業(yè)爭相赴港上市可以看出，資本市場對于垂直 SaaS 賽道的期待，也可以看出，符合上市條件的 SaaS 企業(yè)，需要具備哪些條件和特質(zhì)。
對于 SaaS 企業(yè)而言，想要快速發(fā)展和成功上市，絕非僅僅憑借洞察行業(yè)、技術(shù)研發(fā)、調(diào)研市場、打磨產(chǎn)品、精細運營、貼心服務這些就可以，需要突破的環(huán)節(jié)、有待解決的問題很多，最近在與東方富海合伙人陳利偉的交流中，牛透社就記錄下了國內(nèi) SaaS 企業(yè)的發(fā)展困局與破局之道，這也是那些能夠成功上市的 SaaS 企業(yè)最為重視的“企業(yè)發(fā)展方法論”。
國內(nèi) SaaS 企業(yè)發(fā)展困局：
1. 企服發(fā)展的土壤尚貧瘠，完全照搬美國 SaaS 模式；
2. 在資本熱潮推動下，不尊重企業(yè)經(jīng)營的基本常識，不打造賺錢能力；
3. 企服行業(yè)是長周期賽道，不尊重行業(yè)客觀的發(fā)展節(jié)奏；
4. 企服行業(yè)大多是小而美的賽道，卻出現(xiàn)估值預期過高的情況；
5. 以往大家熟悉的資本大閉環(huán)模式，面臨巨大的重構(gòu)風險，同時也蘊含著巨大的重構(gòu)機遇，但并非每個公司都能活下來。
破局之道：
1. 戰(zhàn)略聚焦，千方百計打造自己的根據(jù)地。
SaaS 公司不是模式創(chuàng)新型企業(yè)，而是價值導向型企業(yè)，不能依靠商業(yè)模式建立護城河，而是需要依靠產(chǎn)品或者服務的價值能力建立護城河。一家成功的 SaaS 企業(yè)往往是對某一個細分行業(yè)或者企業(yè)管理中某一個細分功能點創(chuàng)造出了足夠高的價值，從而獲得了商業(yè)上的巨大成功，要在一個足夠小的原點上和對手死磕。
2. 以客戶為中心，圍繞客戶需求構(gòu)建商業(yè)模式。
服務一個老客戶的成本，要遠遠低于開拓一個新客戶的成本，SaaS 企業(yè)的商業(yè)模式要緊緊圍繞客戶為中心構(gòu)建。要不斷審視自己的產(chǎn)品是否與客戶的系統(tǒng)捆綁得足夠緊密，客戶是否有足夠多的人員，在足夠長的時間使用自己的產(chǎn)品，產(chǎn)品能否為客戶帶來足以量化的價值。
3. 構(gòu)建最小的組織單元驗證商業(yè)模式，然后再規(guī)?；瘡椭?。對于 SaaS 業(yè)務來說，只有可重復、可擴展、能盈利的增長，才能叫做增長。
4. 人效是生命線，是企服公司最重要的核心競爭力。
5. 重構(gòu) SaaS 企業(yè)服務資本市場的閉環(huán)，實現(xiàn)行業(yè)跨越式發(fā)展。
